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{ "de": "Wenn sich die langfristigen Zinssätze ändern, werden die Preise für langfristige Anleihen stark fallen und den Investoren Verluste bescheren.", "en": "If low long-term rates do not hold, long-term bond prices will drop sharply, leaving investors with a loss." }	wmt/4506800.png	Wenn sich die langfristigen Zinssätze ändern, werden die Preise für langfristige Anleihen stark fallen und den Investoren Verluste bescheren.
{ "de": "Die Entwicklung der Anleihemärkte in den Industrieländern während der letzten fünfzig Jahre verlief relativ geradlinig.", "en": "The history of developed-country bond markets in the last half-century is relatively straightforward." }	wmt/4506801.png	Die Entwicklung der Anleihemärkte in den Industrieländern während der letzten fünfzig Jahre verlief relativ geradlinig.
{ "de": "Bis zu ihrem historischen Höchststand in Europa, Nordamerika, Japan und anderen Ländern während der Ölkrisen zwischen 1973 und 1974 sowie von 1979 bis 1981 stieg die Verbraucherpreisinflation stetig an (obgleich von kurzfristig starken Umschwüngen unterbrochen).", "en": "Consumer inflation increased fairly steadily (albeit with major short-run swings), until the oil crises of 1973-4 and 1979-81 propelled it to historic highs in Europe, North America, Japan and other countries." }	wmt/4506802.png	Bis zu ihrem historischen Höchststand in Europa, Nordamerika, Japan und anderen Ländern während der Ölkrisen zwischen 1973 und 1974 sowie von 1979 bis 1981 stieg die Verbraucherpreisinflation stetig an (obgleich von kurzfristig starken Umschwüngen unterbrochen).
{ "de": "Danach kehrte sich der Trend um und die Inflation ging stetig zurück.", "en": "Afterwards, the trend was reversed, and inflation declined fairly steadily." }	wmt/4506803.png	Danach kehrte sich der Trend um und die Inflation ging stetig zurück.
{ "de": "Die beiden Ölkrisen markierten einen politischen und auch wirtschaftlichen Wendepunkt.", "en": "The oil crises marked a political as well as an economic turning point." }	wmt/4506804.png	Die beiden Ölkrisen markierten einen politischen und auch wirtschaftlichen Wendepunkt.
{ "de": "Aus Angst vor einer Rezession war die Inflationskontrolle der Zentralbanken nicht sehr strikt.", "en": "Until that time, central banks, fearing recession, were gradually losing their grip on inflation." }	wmt/4506805.png	Aus Angst vor einer Rezession war die Inflationskontrolle der Zentralbanken nicht sehr strikt.
{ "de": "Aber im Zuge der Ölkrisen führte die allgemeine Verärgerung über den Schwindel erregenden Preisanstieg zu Einschränkungen der Kreditvergaben und einer Eindämmung der Inflation durch die Zentralbanken, was eine massive weltweite Rezession zur Folge hatte.", "en": "But public anger over sky-high price growth precipitated by the oil crises finally allowed central banks to tighten credit and smother inflation with massive global recessions." }	wmt/4506806.png	Aber im Zuge der Ölkrisen führte die allgemeine Verärgerung über den Schwindel erregenden Preisanstieg zu Einschränkungen der Kreditvergaben und einer Eindämmung der Inflation durch die Zentralbanken, was eine massive weltweite Rezession zur Folge hatte.
{ "de": "Unterdessen sicherten sich Unternehmensmanager öffentliche Unterstützung gegen viele Arten des Inflationsausgleichs, die die Lohn-Preis-Spirale weiter in Gang setzten.", "en": "Corporate managers, meanwhile, got the public support needed to resist many cost-of-living allowances that were fueling a wage-price spiral." }	wmt/4506807.png	Unterdessen sicherten sich Unternehmensmanager öffentliche Unterstützung gegen viele Arten des Inflationsausgleichs, die die Lohn-Preis-Spirale weiter in Gang setzten.
{ "de": "Die durchschnittlichen Anleger verstanden diese Trends nie wirklich.", "en": "The general investing public never really understood these trends." }	wmt/4506808.png	Die durchschnittlichen Anleger verstanden diese Trends nie wirklich.
{ "de": "Sie begriffen weder den Aufwärtstrend bei den Preisen vor 1980, wodurch die hinter der steigenden Inflation zurückbleibenden Anleiheerträge zu niedrig waren.", "en": "They did not comprehend the upward trend in prices before 1980, so bond yields, lagging behind rising inflation, were too low." }	wmt/4506809.png	Sie begriffen weder den Aufwärtstrend bei den Preisen vor 1980, wodurch die hinter der steigenden Inflation zurückbleibenden Anleiheerträge zu niedrig waren.
{ "de": "Zwischen 1953, als die durchschnittliche Inflationsrate nur bei 0, 63 % lag und März 1980, als sie ihren Spitzenwert von 14, 66 % erreichte, lag der durchschnittliche Ertrag eines zehnjährigen Treasury Bonds in den USA bei durchschnittlich nur 1,46 %.", "en": "In the US, ten-year US Treasury yields averaged only 1.46% above the inflation rate between 1953, when annual average inflation was only 0.63%, and March 1980, when inflation peaked at 14.66%." }	wmt/4506810.png	Zwischen 1953, als die durchschnittliche Inflationsrate nur bei 0, 63 % lag und März 1980, als sie ihren Spitzenwert von 14, 66 % erreichte, lag der durchschnittliche Ertrag eines zehnjährigen Treasury Bonds in den USA bei durchschnittlich nur 1,46 %.
{ "de": "Ebenso wenig durchschauten die durchschnittlichen Anleger den Abwärtstrend der Inflationsrate nach 1980, wodurch die Erträge langfristiger Anleihen hinter der sinkenden Inflation nachhinkten und deshalb zu hoch waren.", "en": "Nor did the investing public fully comprehend the downtrend in inflation after 1980, so long-term bond yields, lagging behind falling inflation, were too high." }	wmt/4506811.png	Ebenso wenig durchschauten die durchschnittlichen Anleger den Abwärtstrend der Inflationsrate nach 1980, wodurch die Erträge langfristiger Anleihen hinter der sinkenden Inflation nachhinkten und deshalb zu hoch waren.
{ "de": "In der Zeit fallender Inflationsraten seit April 1980 lag der Ertrag zehnjähriger Treasury Bonds in den USA 4,14 % über der Inflationsrate.", "en": "In the US, yields on ten-year Treasuries have averaged 4.14% above the rate of inflation throughout the period of declining inflation that began in April 1980." }	wmt/4506812.png	In der Zeit fallender Inflationsraten seit April 1980 lag der Ertrag zehnjähriger Treasury Bonds in den USA 4,14 % über der Inflationsrate.
{ "de": "Dieses Unverständnis für Inflationstrends war der Grund, warum langfristige Anleihen bis 1980, als die Erträge nur wenig über der Inflationsrate lagen, eine schrecklich schlechte Investition waren, sich aber nach 1980, als die sinkende Inflation und hohe Erträge großartige Realgewinne garantierten, zu einer sehr lukrativen Anlageform wandelten.", "en": "The public's failure to recognize inflation trends meant that long-term bonds were a terrible investment until 1980, when inflation was only a little lower than yields, and a lucrative investment thereafter, when declining inflation and high yields guaranteed large real gains." }	wmt/4506813.png	Dieses Unverständnis für Inflationstrends war der Grund, warum langfristige Anleihen bis 1980, als die Erträge nur wenig über der Inflationsrate lagen, eine schrecklich schlechte Investition waren, sich aber nach 1980, als die sinkende Inflation und hohe Erträge großartige Realgewinne garantierten, zu einer sehr lukrativen Anlageform wandelten.
{ "de": "Momentan begehen Anleger wieder den gleichen Fehler. Anleihepreise werden in Erwartung eines anhaltenden Abwärtstrends bei der Inflation festgesetzt.", "en": "Investors are again making the mistake of pricing bonds in expectation that the downward trend of inflation will continue into deflationary territory." }	wmt/4506814.png	Momentan begehen Anleger wieder den gleichen Fehler. Anleihepreise werden in Erwartung eines anhaltenden Abwärtstrends bei der Inflation festgesetzt.
{ "de": "So lassen die momentan niedrigen langfristigen Zinssätze darauf schließen, dass Anleger in den nächsten zehn Jahren einen ähnlichen Abwärtstrend wie seit 1980 erwarten, und davon ausgehen, dass die Inflationsrate in den USA bis zum Jahr 2013 auf Null oder noch darunter fallen wird.", "en": "Indeed, today's low long-term rates suggest that investors are projecting the downward trend to continue over the next ten years at the same pace that it has done since 1980, implying that the current US inflation rate of 2.1% would fall to zero or below by 2013." }	wmt/4506815.png	So lassen die momentan niedrigen langfristigen Zinssätze darauf schließen, dass Anleger in den nächsten zehn Jahren einen ähnlichen Abwärtstrend wie seit 1980 erwarten, und davon ausgehen, dass die Inflationsrate in den USA bis zum Jahr 2013 auf Null oder noch darunter fallen wird.
{ "de": "Ist das vernünftig?", "en": "Is this reasonable?" }	wmt/4506816.png	Ist das vernünftig?
{ "de": "Mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit nicht.", "en": "Almost certainly not." }	wmt/4506817.png	Mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit nicht.
{ "de": "Keine Zentralbank würde einer deflationären Entwicklung lange zuschauen. Auch die gegenwärtige Inflationsrate bewegt sich auf einem Niveau, das die meisten Finanzinstitutionen gerade noch akzeptieren.", "en": "No central bank would permit deflation for long, and the current level of inflation probably represents the lower boundary that most monetary authorities consider acceptable." }	wmt/4506818.png	Keine Zentralbank würde einer deflationären Entwicklung lange zuschauen. Auch die gegenwärtige Inflationsrate bewegt sich auf einem Niveau, das die meisten Finanzinstitutionen gerade noch akzeptieren.
{ "de": "Gleichzeitig gibt es keine klare Obergrenze für die Inflation.", "en": "At the same time, there is no such clear upper bound to inflation." }	wmt/4506819.png	Gleichzeitig gibt es keine klare Obergrenze für die Inflation.
{ "de": "Nachdem also die Inflationsraten momentan an ihrer Untergrenze angelangt sind, sollte man daher langfristig höhere und nicht niedrigere Inflationsraten erwarten.", "en": "So with inflation rates near their long-term lower bound, the expectation should be for higher , not lower, inflation rates over the longer term." }	wmt/4506820.png	Nachdem also die Inflationsraten momentan an ihrer Untergrenze angelangt sind, sollte man daher langfristig höhere und nicht niedrigere Inflationsraten erwarten.
{ "de": "Die gegenwärtige Situation am Anleihemarkt spiegelt diese Tatsache jedoch keineswegs wider. Der Grund dafür ist die allgemeine Überreaktion auf Diskussionen über Deflation, in denen Japan als Schreckgespenst im Mittelpunkt steht.", "en": "The current situation in the bond markets does not reflect this because of public overreaction to the talk of deflation, with Japan used as a scarecrow." }	wmt/4506821.png	Die gegenwärtige Situation am Anleihemarkt spiegelt diese Tatsache jedoch keineswegs wider. Der Grund dafür ist die allgemeine Überreaktion auf Diskussionen über Deflation, in denen Japan als Schreckgespenst im Mittelpunkt steht.
{ "de": "Aber selbst in Japan betrug die jährliche Deflationsrate seit 1998 nur 0,7 %. Außerdem wurde sie durch einen finanzpolitischen Fehler verursacht, den man wahrscheinlich kein zweites Mal begehen wird.", "en": "But even in Japan, annual deflation has been only about 0.7% since 1998, and was caused by a monetary-policy error unlikely to be repeated." }	wmt/4506822.png	Aber selbst in Japan betrug die jährliche Deflationsrate seit 1998 nur 0,7 %. Außerdem wurde sie durch einen finanzpolitischen Fehler verursacht, den man wahrscheinlich kein zweites Mal begehen wird.
{ "de": "Japan ist wirklich das einzige Industrieland, in dem sich seit 1945 eine Deflation entwickelt hat.", "en": "Japan is really the only example of advanced-country deflation in the post-1945 era." }	wmt/4506823.png	Japan ist wirklich das einzige Industrieland, in dem sich seit 1945 eine Deflation entwickelt hat.
{ "de": "Warum also sollte die schlechte Politik der Bank of Japan den weiteren Trend für Inflationsraten weltweit bestimmen?", "en": "So why should bad policy by the Bank of Japan set the trend for world inflation rates?" }	wmt/4506824.png	Warum also sollte die schlechte Politik der Bank of Japan den weiteren Trend für Inflationsraten weltweit bestimmen?
{ "de": "Tatsächlich könnte das Gegenteil eintreten: Die Bekämpfung der Deflation könnte zu einer hohen Inflationsrate führen.", "en": "Indeed, the opposite may be the case: combating deflation could have the perverse effect of creating high inflation." }	wmt/4506825.png	Tatsächlich könnte das Gegenteil eintreten: Die Bekämpfung der Deflation könnte zu einer hohen Inflationsrate führen.
{ "de": "Das befürchtete auch der ehemalige Gouverneur der Bank of Japan Masuru Hayami, als er den Forderungen nach einem monetären Stimulus nicht nachkam.", "en": "This is what Masuru Hayami, the former governor of the Bank of Japan, feared when he resisted calls for more monetary stimulus." }	wmt/4506826.png	Das befürchtete auch der ehemalige Gouverneur der Bank of Japan Masuru Hayami, als er den Forderungen nach einem monetären Stimulus nicht nachkam.
{ "de": "Seine Sorge war berechtigt: Eine zu plötzlich einsetzende Erhöhung des Geldvolumens könnte unerwartete und nicht quantifizierbare Auswirkungen haben.", "en": "He was right to worry: a sharply expanding money supply may have unexpected and unquantifiable lagged effects." }	wmt/4506827.png	Seine Sorge war berechtigt: Eine zu plötzlich einsetzende Erhöhung des Geldvolumens könnte unerwartete und nicht quantifizierbare Auswirkungen haben.
{ "de": "Mit den Strategien heterodoxer Finanzpolitik, die zur Deflationsbekämpfung eingesetzt werden könnten, riskiert man auch eine Überreaktion und neuerliche Inflation.", "en": "The kinds of heterodox monetary policy that might be used to prevent deflation similarly risk an overreaction and renewed inflation." }	wmt/4506828.png	Mit den Strategien heterodoxer Finanzpolitik, die zur Deflationsbekämpfung eingesetzt werden könnten, riskiert man auch eine Überreaktion und neuerliche Inflation.
{ "de": "Die Angst vor einer Deflation ist allerdings so weit verbreitet, dass Zentralbanken bei einer über das Ziel hinausgehenden Inflationsrate nur versuchen, die Inflation einzudämmen statt auch die Verbraucherpreise zu senken, was zu einer Deflation führen würde.", "en": "But fear of deflation is so widespread nowadays that if inflation overshoots the target, central banks will merely try to stop further inflation, rather than try to bring the consumer price level back down which would mean deflation." }	wmt/4506829.png	Die Angst vor einer Deflation ist allerdings so weit verbreitet, dass Zentralbanken bei einer über das Ziel hinausgehenden Inflationsrate nur versuchen, die Inflation einzudämmen statt auch die Verbraucherpreise zu senken, was zu einer Deflation führen würde.
{ "de": "In diesem Fall werden die Irrtümer der Inflationsbekämpfung aufgrund übertriebener Ängste vor einer Deflation weiter fortgeschrieben und die kumulative Inflation frisst sämtliche Erträge aus langfristigen Anleihen auf.", "en": "Then any inflationary monetary policy errors driven by exaggerated fears of deflation will be allowed to stand, and the cumulative inflation will offset any returns on investments in long-term bonds." }	wmt/4506830.png	In diesem Fall werden die Irrtümer der Inflationsbekämpfung aufgrund übertriebener Ängste vor einer Deflation weiter fortgeschrieben und die kumulative Inflation frisst sämtliche Erträge aus langfristigen Anleihen auf.
{ "de": "Die gegenwärtige Angst vor einer Deflation könnte ebenso wie der allgemeine Stimmungsumschwung gegen die Inflation um 1980 einen historischen Wendepunkt darstellen.", "en": "Today's fears about deflation may represent a historic turning point, much as when the public mood turned decisively against inflation around 1980." }	wmt/4506831.png	Die gegenwärtige Angst vor einer Deflation könnte ebenso wie der allgemeine Stimmungsumschwung gegen die Inflation um 1980 einen historischen Wendepunkt darstellen.
{ "de": "Unser Wissen hat sich aber verändert und viele Menschen werden erleichtert aufatmen, wenn die Inflation in den USA und anderswo über 3 % ansteigt.", "en": "Conventional wisdom has changed, and many people will be breathing a sigh of relief when inflation rates rise above 3% or more in the US and elsewhere." }	wmt/4506832.png	Unser Wissen hat sich aber verändert und viele Menschen werden erleichtert aufatmen, wenn die Inflation in den USA und anderswo über 3 % ansteigt.
{ "de": "Wenn wir, worauf der Trend auf den Anleihemärkten in den letzten Wochen hindeutet, an diesem Wendepunkt ankommen, wird dies auch einen Wendepunkt für Zinssätze und Anleihepreise bedeuten.", "en": "If we have arrived at such a turning point, as the trend in bond markets in recent weeks might suggest, it will be a turning point for interest rates and bond prices as well." }	wmt/4506833.png	Wenn wir, worauf der Trend auf den Anleihemärkten in den letzten Wochen hindeutet, an diesem Wendepunkt ankommen, wird dies auch einen Wendepunkt für Zinssätze und Anleihepreise bedeuten.
{ "de": "Die gegenwärtige Kombination aus außergewöhnlich niedrigen Erträgen und hohen Preisen deutet darauf hin, dass sich große Teile der Welt in einer Anleihenblase befinden. Wenn diese in den nächsten Jahren platzt, steht und uns eine Zeit hoher langfristiger Zinssätze und niedrigerer Anleihepreise bevor.", "en": "The current combination of exceptionally low yields and high prices suggests that much of the world is in a bond-market bubble, and when it bursts in coming years, a period of higher long-term interest rates and lower long-term bond prices will follow." }	wmt/4506834.png	Die gegenwärtige Kombination aus außergewöhnlich niedrigen Erträgen und hohen Preisen deutet darauf hin, dass sich große Teile der Welt in einer Anleihenblase befinden. Wenn diese in den nächsten Jahren platzt, steht und uns eine Zeit hoher langfristiger Zinssätze und niedrigerer Anleihepreise bevor.
{ "de": "Wird die EU zur Türkei stehen?", "en": "Will the EU Keep Faith with Turkey?" }	wmt/4506835.png	Wird die EU zur Türkei stehen?
{ "de": "EMBARGO 6 SEPTEMBER 2004", "en": "EMBARGO 6 SEPTEMBER 2004" }	wmt/4506836.png	EMBARGO 6 SEPTEMBER 2004
{ "de": "Vor über vierzig Jahren stellte die Türkei einen Antrag auf assoziierte Mitgliedschaft in der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft.", "en": "More than forty years ago, Turkey applied for associate membership of the European Economic Community." }	wmt/4506837.png	Vor über vierzig Jahren stellte die Türkei einen Antrag auf assoziierte Mitgliedschaft in der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft.
{ "de": "Mit dem Assoziationsabkommen von 1963 entstanden spezielle Beziehungen, die 1996 in der Schaffung der Zollunion gipfelten.", "en": "With the Association agreement of 1963, a special relationship was established, culminating in the customs union of 1996." }	wmt/4506838.png	Mit dem Assoziationsabkommen von 1963 entstanden spezielle Beziehungen, die 1996 in der Schaffung der Zollunion gipfelten.
{ "de": "In all diesen Jahren bescheinigten die Regierungen Europas der Türkei durchwegs die Eignung zur Vollmitgliedschaft und machten einen Beitritt von der Erfüllung der dafür notwendigen Kriterien abhängig.", "en": "During all these years, European governments consistently confirmed Turkey's eligibility for full membership, making accession dependent on compliance with membership criteria." }	wmt/4506839.png	In all diesen Jahren bescheinigten die Regierungen Europas der Türkei durchwegs die Eignung zur Vollmitgliedschaft und machten einen Beitritt von der Erfüllung der dafür notwendigen Kriterien abhängig.